Europoslanec a bývalý viceguvernér ČNB Luděk Niedermayer v neděli na síti X napsal, že snaha vlád držet schodky pod kontrolou je často jen vlažná, „platí to i pro Česko“, a že rozpočtová politika USA a Číny může mít „zásadní důsledky pro celý svět“. Odkázal na svůj komentář v Hospodářských novinách. Jde o názor ekonoma, ne o oficiální prognózu. Čísla z Washingtonu, Pekingu a Prahy ale ukazují, proč se debata nevede jen o „cizích dluzích“.

Velmoci si půjčují bez brzdy

Podle rozpočtového výhledu CBO z února 2026 má federální schodek USA ve fiskálním roce 2026 dosáhnout 1,9 bilionu dolarů, tedy 5,8 procenta HDP. Dluh držený veřejností (debt held by the public) má koncem roku stoupnout na 101 procent HDP a do roku 2036 na 120 procent. Jde o projekci při nezměněných zákonech.

Letošní skutečnost tomu odpovídá. V měsíčním přehledu CBO za prvních jedenáct měsíců FY2026 (do srpna) vyšel schodek těsně pod dvěma biliony dolarů a čisté úrokové výdaje kolem 1,05 bilionu, meziročně o 12 procent víc. Tato dvě čísla přebíráme z tisku, který přehled CBO citoval.

Celkový veřejný dluh USA podle denní evidence Treasury Debt to the Penny k 1. říjnu 2026 činil 40,26 bilionu dolarů. Z toho 32,43 bilionu držela veřejnost a 7,83 bilionu tvořily závazky vůči státním fondům (intragovernmental). Pozor, je to jiné měřítko než „dluh držený veřejností“, se kterým počítá CBO.

U Číny záleží na tom, co se počítá. Fiskální monitor MMF z dubna 2026 uvádí celkový deficit kolem 7,9 procenta HDP a oficiální „headline“ schodek 4 procenta HDP. Užší oficiální dluh obecné vlády ve Fiskálním monitoru MMF stoupl na 99,2 procenta HDP v roce 2025 a míří téměř k 127 procentům do roku 2031. Širší součet z konzultace MMF podle článku IV, včetně místních financí a aktivit mimo rozpočet, byl v roce 2025 na 97,5 procenta HDP s projekcí 153,7 procenta do roku 2030. Jsou to dvě různá měřítka, ne dvě verze téhož čísla.

Proč to zdražuje i české dluhopisy

Americké státní dluhopisy jsou pro investory stále globálním měřítkem „bezpečného“ výnosu. Když výnos desetiletého Treasury stoupne, roste i požadovaná prémie za delší splatnost jinde ve světě. České státní dluhopisy se neobchodují ve vakuu: vyšší globální sazby se propisují do výnosů, za které si půjčuje ministerstvo financí, a následně do sazeb úvěrů a hypoték.

K 1. říjnu 2026 byl výnos desetiletého amerického Treasuries podle FRED (DGS10) 5,24 procenta. Měsíční průměr výnosu desetiletého českého státního dluhopisu za srpen 2026 podle FRED/OECD vyšel na 4,91 procenta. Niedermayer ve veřejném úvodu svého textu z 23. září píše o českých desetiletých výnosech nad 5,2 procenta. Denní údaj ČNB k dnešku se redakci spolehlivě získat nepodařilo.

Schodek 386 miliard a účet za dluh

Stejný den jako Niedermayerův tweet připomněl europoslanec Tomáš Zdechovský návrh schodku 386 miliard korun. Jeho formulace o „vládním amatérismu“ je politický framing. Samotné číslo ale odpovídá rozhodnutí vlády.

Dne 21. září 2026 vláda podle ČTK schválila návrh státního rozpočtu na rok 2027 se schodkem 386 miliard korun, o tři miliardy méně než srpnový návrh ministerstva financí. Příjmy mají být 2,199 bilionu, výdaje 2,585 bilionu. Pro rok 2026 je schválený schodek 310 miliard. Návrh teprve projedná Sněmovna.

Státní dluh ke konci června 2026 podle čtvrtletní zprávy MF dosáhl 3 726,8 miliardy korun, tedy 42,4 procenta HDP. Na obsluhu dluhu je v rozpočtu 2026 vyčleněno téměř 110 miliard korun; v prvním pololetí stát na kapitole zaplatil 50,7 miliardy. V návrhu na rok 2027 kapitola Státní dluh stoupá na téměř 130 miliard, o 20 miliard víc.

Jednoduchá aritmetika: jedno procento navíc na celém dnešním dluhu by teoreticky znamenalo zhruba 37 miliard korun ročně. Dluh se ale nepřeceňuje najednou. Při průměrné splatnosti kolem šesti let se refinancuje jen část. Hrubý odhad na rollover asi 590 miliard korun dá při plus jednom procentním bodu řádově šest miliard korun navíc hned v prvním roce, a další v letech následujících.

Evropa měří výdaje, ne jen schodek

Reformovaný Pakt stability z roku 2024 staví na střednědobých fiskálně-strukturálních plánech a stropu růstu čistých výdajů. Česko v červnu 2026 předložilo revizi plánu na 2027–2030 a hlásí se k schodkům sektoru vládních institucí pod třemi procenty HDP. Podle Evropské komise Česko není v proceduře při nadměrném schodku. To neznamená, že trhy přestanou počítat úroky, jen že Brusel zatím nesáhl po sankční větvi paktu.

Niedermayer ve svém komentáři varuje před krátkodobým populismem, který riziko přehlíží. To je jeho názor. Zdechovského kritika vládního rozpočtu je politická. Čísla mluví sama: česká pokladna příští rok počítá s téměř 130 miliardami na obsluhu státního dluhu. A jestli budou výnosy ve světě dál růst, rozhoduje se i ve Washingtonu a Pekingu.

Zdroje

https://x.com/LudekNie/status/2106816924675985655, tweet L. Niedermayera, 4. 10. 2026

https://archiv.hn.cz/c1-67930970-raketove-zadluzovani-velmoci-je-financni-boure-uz-videt-na-obzoru, komentář HN (veřejný úvod), 23. 9. 2026

https://x.com/TomasZdechovsky/status/2106792670366757273, tweet T. Zdechovského, 4. 10. 2026

https://www.cbo.gov/publication/61882, CBO Budget and Economic Outlook 2026–2036, únor 2026

https://www.cbo.gov/publication/61984, CBO Monthly Budget Review (FY2026 YTD)

https://fiscaldata.treasury.gov/datasets/debt-to-the-penny/debt-to-the, US Treasury Debt to the Penny, 1. 10. 2026

https://www.imf.org/-/media/files/publications/fiscal-monitor/2026/april/english/execsumch1-combined.pdf, IMF Fiscal Monitor, duben 2026

https://www.imf.org/en/news/articles/2026/02/18/pr-26053-china-imf-executive-board-concludes-2025-article-iv-consultation, IMF Article IV Čína, únor 2026

https://fred.stlouisfed.org/series/DGS10, výnos 10Y US Treasury, 1. 10. 2026

https://fred.stlouisfed.org/series/IRLTLT01CZM156N, výnos 10Y CZ (měsíční), srpen 2026

https://www.ceskenoviny.cz/zpravy/stat-bude-pristi-rok-hospodarit-se-schodkem-386-mld-kc-rozhodla-vlada/2876940, ČTK, vláda schválila SR 2027, 21. 9. 2026

https://mf.gov.cz/cs/rozpoctova-politika/rizeni-statniho-dluhu/publikace/dluhove-portfolio-ctvrtletni-informace/2026/ctvrtletni-zprava-o-rizeni-statniho-dluhu-ceske-re-64593, MF, státní dluh 1H 2026, 17. 7. 2026

https://mf.gov.cz/cs/rozpoctova-politika/rizeni-statniho-dluhu/publikace/strategie-financovani-a-rizeni-statniho-/2026/strategie-financovani-a-rizeni-statniho-dluhu-cesk-64596, MF Strategie financování H2 2026

https://mf.gov.cz/cs/rozpoctova-politika/makroekonomika/fiskalne-strukturalni-plan-a-konvergencni-program/2026/fiskalne-strukturalni-plan-ceske-republiky-pro-obd-64381, Fiskálně-strukturální plán ČR 2027–2030

https://economy-finance.ec.europa.eu/economic-surveillance-eu-member-states/country-pages-including-country-reports/czechia/fiscal-surveillance-czechia_en, EK, fiskální dohled / EDP status ČR