Harmonizovaný index spotřebitelských cen v eurozóně v srpnu klesl na 1,9 %. Jádrová inflace je stále 2,3 %, ale trend je sestupný. Česko hlásí 2,6 % a v položce služeb dokonce 4,1 %.

Rozdíl vysvětluje napjatý trh práce. Nezaměstnanost v Česku je 2,7 %, v eurozóně 6,4 %. Podniky ve službách proto zvedají mzdy a ceny. K tomu se přidává deregulace části nájemního bydlení ve velkých městech.

ČNB proto nemůže jít se sazbami dolů stejně rychle jako ECB, i když koruna posiluje. To zdražuje úvěry firmám, které soutěží na evropském trhu. Exportéři narážejí na kombinaci silné koruny a dražšího kapitálu.

Pro domácnosti je důležitější praktický dopad: potraviny a energie se meziročně mohou lišit od jádrové inflace, zatímco služby a nájmy drží celkový index výš. Právě to je kanál, kterým se evropský cyklus v Česku přetavuje do životních nákladů.